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债市“四连阳”后机构趋于观望 9 月后外资有望加速进

发布日期:2020-09-16 06:21   来源:未知   阅读:

原标题:债市"四连阳"后机构趋于观望,9月后外资有望加速进场

机构多数认同中期入手长债的性价比凸显,但近期接受记者采访的机构人士普遍表示仍需观望,主要原因在于,目前债市仍处于左侧位置,并存在两大问题。首先,货币市场利率太高,而且还在上升趋势中,例如近期短端隔夜和7天利率都稳定在2%以上,8月时银存间7日质押回购利率(DR007)一度突破2.2%,反超公开市场7天期逆回购利率,显示资金面偏紧。早在6月之前,DR007仅约1%,远低于政策利率。目前,1年期同业存单已超过3%,这就令机构缺乏买入收益率仅有3.1%的10年期国债的动力;其次,未来两个月,长端的债券供应量仍然较大,接近万亿元的规模。

"本周的反弹其实更偏向于短端,而如10年期国债收益率并没有下行太多(从3.18%附近降至周四的3.111%),我们现在更倾向于观望,后续的行情主要取决于央行9月的公开市场操作量。"某股份行资管部投研团队负责人对第一财经记者表示。

债市反弹后机构仍在观望

未来债市机遇如何?机构人士普遍认为,需要观察9月央行MLF(中期借贷便利)的投放量。此外,随着财政存款下放,未来资金紧张情况可能缓解。9月,债市有望迎来一大利好,多家外资机构人士对记者表示,富时罗素WGBI指数(世界政府债券指数)大概率在9月24日宣布将中国国债纳入,渣打预计,在完全纳入后,人民币债券可能占到WGBI指数的5.7%,吸引1400亿~1700亿美元的被动资金流入,超出此前彭博BBGA指数和摩根大通相关指数纳入所吸引的资金。

近期,看好债市的投资人不在少数。例如,半夏投资创始人李蓓最近表示,中国利率债迎左侧机会,该资产相较于美债和A股,投资价值格外突出。例如,中美利差250BP,股权风险溢价(ERP)基本等于0,为历史最低区间,外资买入利率债占比持续攀升等。

随着股市盘整,此前陷入持续回调的债市久旱逢甘,本周走出"四连阳",5年期等短端国债收益率下行更为明显,本周从3.1%附近下行至周四收盘的2.997%,收益率曲线趋于陡峭。

8月以来,众多机构发声称,股债性价比趋于平衡,债市配置价值凸显。但问题在于,货币政策转为中性,货币市场资金利率、同业存单利率仍居高位,例如目前3A的1年期同业存单利率约3%,相比之下,10年期国债不到3.1%的收益率就显得颇为尴尬。